债券投资笔记

债券笔记

债券是固定收益类投资标的,分为短期债券(比如3~6个月债券)和长期债券(比如说10年国债)。长期债券在运行过程中由于受到市场环境等影响,利率会变化,这种变化会反映为债券价格的变化。因此,对于长期债券,如果不能持有至到期,那么就不能确定一定会产生正收益。当然,这种波动相对于股票来讲仍然小许多。而对于短期债券来讲,这种影响就小得多。

这是过去十几年,国内所有的股票基金、债券基金、货币基金,这三类基金的平均收益率。
Bonds&Stocks

货币基金平均收益率2.56%,债券基金平均6.4%,股票基金最高,能达到平均14.11%。

先来讲讲债券市场的牛熊转换。
当大家预期经济不好时,央行可能会通过降息的手段进行刺激。大家会主动卖出高风险资产(比如股票),买入低风险资产(比如债券)。由于大家都在买债券,导致债券价格上涨,即收益率降低,这个阶段被称为债券牛市。当经济复苏时,投资、消费数据开始上涨,同时CPI也开始上涨,央行一般会通过加息控制经济过热,这时,低利率的债券价值降低,因为很可能跑不赢CPI,同时经济向好,股票类投资会带来更大收益。大家就会纷纷卖出债券,投资股票标的。这样债券价格就会下跌,收益率就会持续走高,被称为债券熊市。经济如此轮回,债券价格就会高低变化。一般我们以10年期国债收益率来判定债券市场行情。

10年期国债收益率曲线(到期)历史数据可以参考:
http://value500.com/Bond.asp

10Ybonds

10年期国债收益率当日数据可以参考:
http://bond.money.hexun.com/data/yield.aspx

通过历史数据可以看到,债券的平均收益率均值大约为 3.6% 左右。因此,可以将债券收益划为三个区间,低收益:2.4% ~ 3.2%,中收益:3.2% ~ 4%,高收益:4% ~ 5.3%。这种划分整体偏下,是考虑到随着经济发展速度的放缓,4.5% 以上的高收益在未来可能无法持续。
整体上,债券收益和CPI的走势是正相关的。

债券和股票之间的关系

每当 10 年期国债大跌时,大多会伴随股市的上涨。长期来看,股票和债券是在不同经济时期的配置方案。股债相反,股票具有分流效应。可以通过两者的点位来相互印证目前的市场情况。
从长期趋势来看,股票市场 PE 与长期债券利率具有较强的正相关性。

多数时期美元的上涨(回落)与国内长期利率的回落(上行)几乎是亦步亦趋。这种负相关性成形的传到逻辑主要体现为美元指数对于国际大宗商品的影响,美元的上涨一般将导致以石油为代表的国际大宗商品价格出现回落,进一步引致国际通货膨胀压力降低,这样也为国内长期利率的回落创造了条件。而美元的变化与国内股票市场的相关性相对较弱。这是因为美元在不同时期可以通过两种路径对于国内股票市场产生不同的影响

第一,美元的走强可能反应的是美国经济的蓬勃向上,并且美国经济程度要超越其他经济体。在一个以美国经济为主要拉动力的世界环境中,这种意义上的美元走强将对国内股票市场产生向上的推动力。
第二,美元的走强可能反映的是美国经济不佳,但是其他经济体相比于美国可能更差。这时美元将充分发挥其避险作用,同样会导致美元指数走高(比如 2009 年 5 月份欧洲债务危机时期)。但是这时由于主要经济体的增长都处于不景气境地(无非是谁比谁更差的问题),因此在此种情况下,股票市场的表现自然不容乐观。

债券的分类

短期债基:

主要投资短期固定收益品种,受利率影响比较小,波动也小。收益比货币基金高。不过只持有几天,短期债券基金并不能保证一定盈利,它适合持有3个月以上。短期债券基金的年平均收益率在4-6%左右,但更加稳定些,受利率波动影响小。在利率处于低点时,考虑到未来利率可能由低变高,为了避免潜在的损失,选短期债券基金更合适;

短期债基区别不是很大,主要看长期综合收益标准差。另外就是注意手续费,因为短债基金目的就是补充货币基金的功能,流动性要求较高,最好不要选择有申购赎回费用的基金。

短期债基(个人考察按收益综合排序):
000128 大成景安短融A(三年回报(年化)5.87):该基金长期看收益率最高,波动性比另外两款稍大。
485122 工银瑞信60天理财债券(三年回报(年化)4.60)
090023 大成月月盈短期理财债券A(三年回报(年化)4.77)
以上基金蚂蚁聚宝不销售,可以在天天基金网上购买。
摘自2016-9-5

短期投资也可以考虑网易理财的易弘保180,180天锁定期享受 4.66% 的投资回报率。

中长期债基:

主要投资长期的债券,长期收益更高,但是受利率影响比较大,波动也大。长期债券基金的年平均收益率更高,在6-7%,但是利率从低变高的时候,收益甚至是负的,有一定风险。中长期债基是作为长线持有获取收益的投资标的,购买时需要考察利率处于高点,预期未来利率会由高变低,由此带来债券价格上涨,进行获益。

233005 大摩强收益债券

债券ETF是以债券类指数为跟踪标的 ETF 产品。目前市场上主要有 4 只债券 ETF,分别是国泰上证 5 年期国债ETF(511010)、博时上证企债 30ETF(511210)、嘉实中证中期国债 ETF(159926)、海富通上证城投债ETF(511220)。

中长期债基(个人考察按收益综合排序):
162712 广发聚利债券(LOF) (五年回报(年化)12.10)
092002 大成债券 C (五年回报(年化)10.06)
270029 广发聚财信用债券 A (三年回报(年化)12.44)
000194 银华信用四季红债券 (三年回报(年化)11.03) 赎回费用较高,不推荐。
000564 南方通利债券 C 纯债基金,类似 银华信用四季红债券

目前形势(2016-9-5)

当前国内利率水平处于历史低位,未来如果利率从低变高,可能会压制长期债券基金的表现。所以当前短期债券基金更合适一些。

更新:目前形势(2016-12-4)

当前十年期债券利率回升到 3.026%,即将步入中等收益水平,我之前持有的短债基金都面临了一些损失。建议持续关注,待利率升到 3.5% 以后考虑逐步进场。